台灣國防航太與無人載具

投資結論

台灣國防航太的重估關鍵，是預算從政策宣示轉為可驗收的量產、整合與維保收入。高教機專案結束交付會移除一次性獲利擾動；無人機、軍機後勤與民航 backlog 能否補上，決定 FY2027 起的獲利品質。[國泰、中信, Oct/Aug 2026]

需求與供給位置

• 2027 年國防總預算案為 NT$1.1225兆，較2026年原規劃增加約18$2,400 億，另有 NT$559 億無人機／無人艇追加採購項目，仍待預算程序落實。[國泰, Oct 2026]
• 需求分為低成本大量部署與高階情監偵兩線；後者需機體、光電酬載、導控、訓練及後勤整合，供應商的海試、可靠度與穩定交付能力比樣機展示更重要。[國泰, Oct 2026]
• 漢翔以 V-BAT 艦載垂直起降無人機取得海巡案，同時擁有民航複材／發動機零組件與軍機維保基礎，是由製造走向系統整合與全壽命服務的代表標的。[國泰、中信, Oct/Aug 2026]

判讀框架

1. Base 成立： 高教機如期結案、民航訂單順利轉收入，無人機標案進入履約，軍機維保填補國防交付空檔。
2. Bear 觸發： 預算／標案遞延，或無人機驗證與供應鏈交期延後，使高教機後的國防營收出現斷層。
3. 估值紀律： 以 FY2027E EPS 與軍工／航太專案執行風險估值；不可把尚待審議的採購全額提前放入基本情境。

Sources (2)

• 國泰 — 無人機、無人艇兵分二路，無人載具供應鏈蓄勢 — 2026-10-07
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• 中信 — 漢翔：民航訂單續增，無人機政策商機可期 — 2026-08-21
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