2026-10-18

2408 南亞科 — 1f84de0 完整研究

長約與2028新廠量增支持估值偏低判斷，保留FY2028 EPS80／125／180元、2027年底forward P/E5／6／7倍、機率30%／50%／20%；2027-12-31目標400／750／1260元。10/16 TWSE官方收盤447.50元，加權目標747元、預期報酬66.9%。Base以UBS直接FY2028 diluted125.68為錨，富邦117.31／群益137.55／麥格理reported163.6及凱基229.1分列口徑。較低富邦EPS搭5倍的替代目標586.55元仍有31.1%空間；2028ASP與新廠成本是決定性風險。

29份文件身分／25組同文來源、77批原生DB輸出完整閱讀，research-check通過；whole_pdf共識及修訂與關鍵原PDF實看，未收錄來源不當無預估。公司頁更新完整model_version與頂端模型連結，既有valuation note保留歷史並追加本次核對。Supervisor負責發布；本研究不改首頁／cron／scratch，不執行lint、build、commit或push。

補實看MS原PDF p.4，恢復FY2028 reported TW GAAP EPS88.67元（舊74.33），FY27→28營收-19.7%、淨利率62.6%→52.3%。88.67×5倍=443.35元、報酬-0.9%，已加入公司頁下行對照；Base選UBS較溫和價格正常化路徑，六值維持。

2308 台達電 — 1f84de0 完整研究

AI 電力與液冷整合的獲利成長支持估值吸引力；保留 FY2028 EPS 87／100／120、2027 年底 forward P/E 18／22／25、機率35%／50%／15%，共同目標日2027-12-31，targets1566／2200／3000元。TWSE10/16收盤1635，加權目標2098.10、預期報酬+28.3%。本次重建Bear為群益FY2027E62.01×研究者1.40＝86.814、取87；Base採MS直接FY2028E100.77取100，Bull為該直接FY2028錨點加研究者約20%上行、取120。舊元大／群益FY2028數字未作當前直接錨點；來源差異與85元×20x、零成長壓力測試已明列。

25份必要文件身分／21組同文來源、69 chunks、37批原生DB輸出全數讀完，research-check通過。whole_pdf EPS／target_price共識及修訂已核對，未收錄來源不當成無預測；MS、群益、國票及Daiwa關鍵原PDF頁實看，元大原PDF缺失的數字不採。公司頁記完整model_version與頂端模型連結；原內部估值note保留歷史並追加來源、口徑與公式。Supervisor負責發布；未改首頁／cron／scratch，未lint/build/commit/push。

南亞（1303）

電子材料轉型支持成長，Base將FY2028稅率正常化至18%，EPS25.38×14倍、目標355.32元。共同2027-12-31；Bear／Base／Bull目標236.93／355.32／580.01、機率30%／50%／20%。10/16收307元，加權目標364.74元，預期報酬+18.8%；詳見南亞與估值模型。