9939 宏全 · 1c9067e

估值模型：1c9067e

Investment Snapshot

項目	當前狀態
現價（2026-10-08）	NT$128.00
Target date / forward earnings	2027-12-31 / NTM-at-target proxy (FY2027E trajectory; FY2028E unavailable)
Base target	NT$156
Expected Return（至 target date）	+17.3%

Scenario	Probability	EPS × Forward P/E	Target	Return
Bear	30.0%	NT$11.0 × 10x	NT$110	-14.1%
Base	50.0%	NT$13.0 × 12x	NT$156	+21.9%
Bull	20.0%	NT$14.0 × 14x	NT$196	+53.1%

Probability-weighted Expected Return: +17.3%.

題材／產業鏈：飲料包材與東南亞擴產 · 無菌飲料包材、PET 瓶胚／瓶蓋與飲料代工，價值來自品牌客戶滲透、產品組合與跨區域產能利用率。
統一指出 2Q26 EPS NT$4.30，受飲料旺季、台灣無菌飲料量產及產品組合改善帶動；1H26 食品包材營收占比升至 72%，高於前一年 67%。[統一, Aug 2026]
FY27 成長的來源分散：統一預估台灣／中國／東南亞營收分別年增 7.9%／3.8%／15.7%，東南亞為主引擎；但中國的低毛利水線使量增不等同同幅度的獲利增長。[統一, Aug 2026]
統一的 FY2026E/27E EPS 為 NT $11.89/13.36 ；華南 7 月 F Y 2026 E 為 NT$ 11.08，顯示方向一致但對短期獲利水準仍有落差。[統一, Aug 2026；華南, Jul 2026] 10/08 收盤 NT$128 高於 5、20 與 240 日均線、仍低於 60 日均線；基本面 alpha 為正但尚未完成完整右側確認，故維持 Watchlist。
東南亞新廠稼動、台灣 HPP／無菌產線客戶認證或品牌拉貨延後，中國需求與產品組合轉弱，均可能同時壓低量、毛利與評價。

Model assumptions & uncertainty

Forward earnings basis: NTM-at-target proxy: direct FY2028E is unavailable; scenarios use an explicitly discounted FY2027E earnings trajectory × forward P/E.
Evidence quality: Medium: one current August earnings-call update and one July cross-check agree on the expansion direction but not the FY2026E EPS level.
Freshness: 45–83 days as of 2026-10-08.
Fallback: Base EPS NT $13.0 i s b e l o w 統一 F Y 2027 ENT$ 13.36. Base 12x sits inside the 11–17x historical P/E range cited by 統一 and below its NT$176 target valuation.
Sensitivity: Indonesia/Thailand capacity ramp, Taiwan sterile/HPP qualification, China beverage demand and product mix, plus free cash flow after capacity investment determine the state.

Current state is supported by the latest material evidence listed below. [統一; 華南; FinMind]

Sources (3)